(網(wǎng)經社訊)19 年業(yè)績符合預期，1Q20 開啟高增長趨勢，維持買入評級公司發(fā)布業(yè)績快報及一季報預告，19 年營收8.81 億元(YoY
13.71%)，歸母凈利潤3058 萬元(YoY 27.35%)，貼近預告范圍3001.98-3722.46
萬元下限，主要系股權激勵費用拖累，基本符合我們預期。公司預計1Q20 歸母凈利潤468.64-542.64 萬元(YoY
90-120%)，超出市場預期，全年高增長趨勢初顯。我們認為，在海外疫情蔓延之際，公司智能血壓計等醫(yī)療級產品需求有望持續(xù)增長，在線診療及云服務相關業(yè)務受益于國內政策推動，ODM/JDM/EMS
業(yè)務受益于國內3C 品牌的健康IoT 生態(tài)建設，維持20-21年0.49/0.76 元EPS 預期，目標價上調至23.59-24.58
元，維持買入評級。
在線診療發(fā)展加速，公司已實現(xiàn)產品、用戶及第三方健康服務的無縫鏈接國內在線診療行業(yè)在疫情中加速發(fā)展：據(jù)央廣網(wǎng)訊，2 月23
日上海醫(yī)保局推出“醫(yī)保12
條”措施，支持“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務試行納入醫(yī)保支付；上周北京醫(yī)保局、衛(wèi)健康委聯(lián)合發(fā)文制定互聯(lián)網(wǎng)復診項目及價格。公司從11
年開始云平臺的研發(fā)，并成功推出了“樂心運動”、“樂心健康”、“樂心醫(yī)生”等產品，現(xiàn)已實現(xiàn)硬件產品、用戶以及第三方健康服務的無縫鏈接。
據(jù)公司官網(wǎng)訊，樂心在2 月6 日聯(lián)合“微醫(yī)”平臺，集結全國萬余名醫(yī)生開設線上問診專區(qū)，在2 月10 日聯(lián)絡中山紅十字會意愿協(xié)助湖北省前線醫(yī)院、中山市第二人民醫(yī)院搭建樂心醫(yī)療遠程患者檢測管理系統(tǒng)（RPM）。
子公司心電圖機入選疫情急需器械推薦榜，彰顯公司在心電監(jiān)測的競爭力根據(jù)公司官網(wǎng)訊，為配合國家衛(wèi)健委疫情防治工作需要，中國醫(yī)學裝備協(xié)會分別于2
月15 日和2 月20 日公布了第一批和第二批急需醫(yī)療器械目錄，樂心控股子公司瑞康宏業(yè)的12 道、18
道心電圖機上榜，由此可見公司在醫(yī)療級心電監(jiān)測的技術領先性。而公司將醫(yī)療級心電監(jiān)測與3C 可穿戴產品相結合的樂心手表H1
于去年成功面市，公司現(xiàn)已與國家三甲醫(yī)院心電科達成合作，專家會根據(jù)用戶的心電圖和基礎信息出具署名的解讀報告。
健康IoT 行業(yè)趨勢興起，公司的醫(yī)療級資質形成差異化競爭力在蘋果iWatch
引領下，可穿戴日益重視健康監(jiān)護和運動監(jiān)測功能，與此同時，伴隨華為1+8+N、小米手機+AIOT
等品牌廠商品類擴張戰(zhàn)略的展開，以智能體脂稱、智能可穿戴、智能血壓計等為代表的健康IoT 方興未艾。
根據(jù)18 年年報，公司全系列產品具備中/美/日/韓/歐盟等地的醫(yī)療認證資質，安全性和精密度達到國家二級醫(yī)療儀器的標準，在健康IoT 興起過程中有望實現(xiàn)自有品牌終端及品牌客戶ODM/JDM/EMS 業(yè)務的快速增長。
看好公司基于醫(yī)療級資質和3C 量產經驗發(fā)力健康IoT，維持買入評級我們維持對公司20-21 年0.49/0.76
元EPS預期，參考行業(yè)20 年平均41.15倍PE
估值，考慮公司在醫(yī)療級可穿戴、在線診療行業(yè)的發(fā)展新機遇以及公司醫(yī)療級檢測設備在海外疫情蔓延期間較強的收入穩(wěn)定性，給予公司20年48-50
倍PE，目標價上調至23.59-24.58 元，維持買入評級。
風險提示：健康IoT 市場競爭加??；TWS 耳機業(yè)務增速低于預期。（來源：華泰證券 文/胡劍 劉葉 編選：網(wǎng)經社）
